МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ УСЛОВИЯ

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА В 2019 ГОДУ

В 2019 году влияние на мировую экономику продолжили оказывать торговые войны между США и Китаем, вызвавшие рост опасений более быстрого замедления ее развития. 10 мая США приняли решение о повышении тарифов с 10 до 25% на импортируемые из Китая товары объемом 200 млрд долларов США, на что КНР также ответила повышением тарифов. В течение года торговый оборот между этими странами предсказуемо сокращался, при этом дополнительный доход США от тарифов оказался ниже ожидаемого из-за перенаправления части китайских поставок через другие страны Юго-Восточной Азии.

На растущие риски снижения темпов экономического роста большинство центральных банков ответило паузой в ужесточении денежно-кредитной политики, а потом и ее смягчением. Федеральная резервная система (ФРС) США, после четырех повышений ставки в 2018 году, трижды снизила ее во втором полугодии 2019 года. При этом по итогам декабрьского заседания по денежно-кредитной политике американский регулятор отметил, что возврат к снижению ставки возможен только в случае существенного ухудшения экономических перспектив, а прогноз членов комитета по открытым рынкам предполагает сохранение ставки неизменной в 2020 году. Европейский центральный банк в ответ на низкое инфляционное давление и слабость экономики снизил на заседании в сентябре депозитную ставку до -0.5% годовых и возобновил с ноября программу покупки активов в объеме 20 млрд евро в месяц. Кристин Лагард, сменившая на посту главы европейского регулятора Марио Драги, анонсировала пересмотр стратегии ЕЦБ в 2020 году.

Также смягчению денежно-кредитных условий способствовало постепенное сворачивание процесса сокращения баланса ФРС, сменившееся его наращиванием. С 15 октября ФРС начала покупки краткосрочных облигаций на рынке в объеме 60 млрд долларов США в месяц и операции РЕПО для предоставления долларовой ликвидности, что поддерживало спрос на рисковые активы во втором полугодии. Вслед за крупнейшими центральными банками развитых стран на путь смягчения денежно-кредитных условий встали ЦБ стран с развивающимися рынками. Цикл снижения ставок коснулся Индии, Бразилии, Индонезии, Австралии, Южной Кореи и Чили. Народный банк Китая, смягчая эффект торгового конфликта, снижал ставки и ослаблял юань.

Экономическая активность снижалась на фоне геополитических противоречий. Темп роста ВВП еврозоны замедлился с 1.4% в первом квартале до 1.0% в четвертом квартале 2019 года, в первую очередь из-за Германии, которая находилась на грани технической рецессии. Постепенное замедление роста ВВП наблюдалось и в Китае – 6.1% в 2019 году против 6.6% в 2018 году.

Цены на нефть в начале года росли, котировки Brent приближались к 75 долларам США за баррель в апреле. Поддержку сырью оказывали действия ОПЕК+ по сокращению добычи и продление соглашения до марта 2020 года, но во втором полугодии 2019 года нефть оказалась под давлением из-за опасений замедления роста спроса на энергоресурсы. К концу года рост цен на нефть возобновился из-за планов ОПЕК+ усилить сокращение добычи в начале 2020 года и локальных перебоев в производстве в Саудовской Аравии.

РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА В 2019 ГОДУ

Начало 2019 года характеризовалось замедлением экономического роста России, который постепенно восстанавливался со второго по четвертый квартал. Так, по предварительным оценкам годовой прирост ВВП в 2019 году составил 1.3 против 2.5% в 2018 году. Снижение экономической активности в стране связано, в том числе, с повышением ставки НДС с 18 до 20% с 1 января 2019 года и отстающим исполнением расходной части федерального бюджета. Инвестиционная активность в начале года была низкой, а потребительский спрос — слабым из-за негативной динамики реальных располагаемых доходов населения. Отрицательный вклад также внесли сокращение экспорта во втором квартале из-за инцидента на нефтепроводе «Дружба» и снижение спроса на продукцию черной металлургии, в то время как внешний спрос на российские цветные металлы расширялся. Позитивная динамика сохранялась в обрабатывающем секторе и сельском хозяйстве, в частности в фармацевтической отрасли (+19.6% в 2019 году) и в производстве пищевой и химической промышленности (+4.9% и +3.4% соответственно).

Инфляция в России в первом квартале 2019 года ускорялась, достигнув максимума в марте — 5.3%, после чего начала снижаться, замедлившись до 3.0% по итогам 2019 года. Снижению темпов роста потребительских цен способствовали укрепление российской валюты к доллару США, исчерпание эффекта повышения НДС, стабилизация цен на топливо и снижение цен на плодовоовощную продукцию на фоне хорошего урожая. Также дезинфляционное влияние было связано с отстающими темпами исполнения расходной части бюджета. При этом более существенно замедлялась инфляция в категории непродовольственных товаров, а инфляционные ожидания оставались повышенными.

В условиях снижения инфляции быстрее прогноза и достижения ею целевого уровня в 4.0%, уменьшения проинфляционных рисков и укрепления рубля Банк России, учитывая слабый экономический рост, в июне перешел к смягчению денежно-кредитной политики. Ключевая ставка была снижена пять раз подряд и достигла 6.25% к концу года. При этом рыночные ожидания дальнейшего смягчения ДКП усиливались, что привело к снижению доходностей рублевых облигаций и других процентных инструментов.

В первом квартале 2019 года на рассмотрение в Конгресс США был внесен ряд законопроектов о введении новых санкций в отношении России, однако инициативы так и не получили развития. Несмотря на сохраняющуюся санкционную угрозу, объем вложений иностранных инвесторов в российские активы значительно вырос. Доля нерезидентов в ОФЗ выросла с 24.4% в начале 2019 года до 32.2% к концу года. В первом квартале 2019 года Минфин разместил ОФЗ на 514 млрд рублей, во втором квартале — 888 млрд рублей. Фактический объем размещений превзошел план. В этих условиях ведомство вернулось к установке лимитов на предложение ОФЗ, после чего в третьем квартале 2019 года разместило бумаг на 261 млрд рублей.

Все это время продолжало действовать бюджетное правило, в рамках которого Банк России в интересах Министерства финансов покупает валюту в объеме дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета при превышении цены на нефть URALS уровня 41.6 долларов за баррель. С августа по декабрь 2018 года ЦБ РФ не совершал операций на рынке, отдавая в рамках бюджетного правила Министерству финансов валюту из собственных резервов. С февраля 2019 года, чтобы компенсировать «выпавший» с августа по декабрь объем fx-покупок, ЦБ РФ увеличил плановый объем покупок валюты для Минфина на 2.8 млрд рублей в день в своих интересах. Однако в силу сезонно сильного текущего счета платежного баланса и высокого спроса на российские активы, это не оказало выраженного давления на российскую валюту.

Ситуация на внутренних финансовых рынках стабилизировалась после эпизода существенного усиления волатильности в декабре 2018 года. Курс доллара США в 2019 году торговался в диапазоне 61.8–69.7 рублей/доллар США, средний курс составил 64.7 рублей/доллар США, средняя цена нефти URALS составила 64.3 доллара за баррель. Индекс МосБиржи вырос на 28.6%, а индекс РТС прибавил 44.9%.

БАНКОВСКИЙ СЕКТОР В 2019 ГОДУ

В 2019 году банковский сектор России продолжил свой рост, но его темпы существенно снизились.

Активы банковского сектора выросли на 2.7% до 96.6 трлн рублей против 94.1 трлн рублей годом ранее.

Рост объемов кредитования в 2019 году составил только 3% после впечатляющих 12% в 2018 году. Расширение кредитования физических лиц, вопреки сохраняющейся слабой динамике доходов населения, снизилось незначительно. За год совокупный кредит в этой категории вырос на 18.5%. Кредит населению рос на фоне медленного восстановления располагаемых доходов и снижения ставок по кредитам, сопровождавшего смягчение денежно-кредитной политики ЦБР. При этом долговая нагрузка населения по необеспеченным кредитам к 1 октября составила 8.9%, приблизившись к исторически максимальному уровню в 9.3%, достигнутому в 2014 году. Регулятор ответил ужесточением условий, закрепив обязанность кредитных и микрофинансовых организаций рассчитывать показатели долговой нагрузки (ПДН) заемщика, а также ввел дополнительные требования к капиталу по кредитам и микрозаймам, предоставленным заемщикам с высоким уровнем долговой нагрузки. Объем корпоративного кредитования увеличился только на 1.5% (10.5% в 2018 году). Замедление роста портфеля корпоративных кредитов связано в том числе со снижением объема валютных кредитов и их переоценкой из-за укрепления рубля.

Активы банковского сектора

Доля просроченных кредитов физических лиц продолжила снижаться и составила 4.3% после 5.1% в 2018 году и 7.0% в 2017, при этом абсолютный объем просроченной задолженности остался практически неизменным. Доля просроченных кредитов юридических лиц выросла с 6.3 до 7.8% по итогам года.

Чистая прибыль российских банков по РСБУ в 2019 году выросла в полтора раза до 2.04 трлн рублей после 1.3 трлн в 2018 году. По данным Банка России, средневзвешенная ставка по кредитам нефинансовым организациям в рублях срочностью более года снизилась с 9.9% годовых в январе до 8.7% в ноябре. Динамика стоимости краткосрочных кредитов была схожей. Средняя ставка по кредитам срочностью до года снизилась с 9.26 до 7.8%.

ЭКОНОМИКА САНКТ-ПЕТЕРБУРГА

Для экономики Санкт-Петербурга 2019 год характеризовался продолжением роста: индекс промышленного производства вырос на 4.8% (+5.0% годом ранее), что прежде всего связано с положительной динамикой в обрабатывающих отраслях, доля которых в общем объеме составила 91.9%. В частности, объем производства электрооборудования вырос на 34.9%, готовых металлических изделий, кроме оборудования, — на 29.4%, а лекарственных средств и материалов — на 6.3%. Оборот организаций Санкт-Петербурга в 2019 году вырос на 8.2% до 13.9 трлн рублей. Вместе с тем оборот оптовой торговли составил 8.4 трлн рублей, что в сопоставимых ценах на 0.7% больше, чем в 2018 году. Объем розничной торговли в реальном выражении вырос на 0.9% и составил 1.5 трлн рублей.